주식에 장기투자하라

 Stock for the Long Run 5 Edition in 2014

지은이: 제레미 시겔 Jeremy J. Siegel

👉한줄 요약하기:  "주식투자는 장기적으로 가장 안전하면서 가장 높은 수익을 안겨주는 투자 수단입니다"

주식투자 경력이 올해 40년인 제가 주위 사람들에게 주식투자를 권하면서 늘 하는 말인데요. 엄청난 통계 자료와 역사적 사실 등을 정리해서 저술한 이 책은 그런 제 생각이 옳았음을 확인 받은 고마운 책입니다. 이 책의 핵심 신조는, 주식은 단기 변동성을 견뎌내는 사람들에게는 장기적으로 최고의 투자 수단이라는 겁니다. 

1994년에 초판이 나왔고 이 책은 2014년에 출간된 5번째 개정판을 번역했습니다. 2013년까지의 주요 사건 및 통계자료를 챙겨서 이번의 보완/개정판을 낸, 당시 69세, 저자의 열정이 대단합니다. 설마 하고 ‘아마존’에서 검색했더니 8년 후인 2022년에 6번째 개정판을 출간했더군요. 놀랍습니다!

책 읽는 내내 반복해서 강조하는, 이 책의 주제는 ‘주식이 장기적으로 재산을 축적하는 최고의 투자 수단’이라는 겁니다. 그리고 ‘행여 주식이 가장 비쌀 때 투자한 경우라도 상당한 기간이 경과하면 어느 투자보다 높은 수익률을 안겨줄 테니 걱정하지 말라’며 우리를 안심시킵니다.

원리, 원칙은 제대로 만들어질 경우 웬만한 영향과 충격에도 바뀌지 않습니다. 이번 개정판에서 저자는 2008년 금융위기 이후 아직 그 충격에서 완전히 벗어나지 못한 시점에서도 주식이 최선의 투자라는 명제가 여전히 유효한지 알아보려고 했다는데요. 과거 1929년 대공황, 1987년 10월 프로그램 매도로 야기된 시장붕괴 등의 사건을 거치면서도 그랬듯이 주식은 최선의 투자법임을 확인할 수 있었다고 결론을 내리고 있습니다. 

● 구성 들여다보기 

책은 5부, 24개의 장으로 나눠 주식에 투자해야 하는 이유와 당위성에 대해 상세히 설명합니다.

주식 수익률의 과거, 현재, 미래라는 제목을 붙인 1부에서는,  

주요투자 상품인, 주식, 장기채권, 금, 미 달러화를 갖고서 210년(1802년~2012년) 동안의 투자성과를 비교하는 어마어마한 도표를 보여줍니다. 장기투자자산으로써 주식의 강점을 여실히 보여주는 자료이죠. 또한 2008년 금융위기의 발생원인과 진행 그리고 안정되는 과정과, 우리나라에서도 사회적인 문제로 대두되어 있는, 인간 수명이 늘어남에 따른 사회 보장제도의 위기에 대해서도 언급합니다. 

2부에서는, 각종 투자자산의 장기적인 수익률을 비교하고 포트폴리오 구성에 대한 저자의 생각을 밝힙니다. 다우 존스, S&P500, 나스닥 등 현재 미국 주식시장에서 사용하는 각종 시장 지수의 발생부터 변화, 발전 과정을 보여준 다음, 벤치마크로 삼는 이들 지수의 평균 수익률을 이길 수 있는 투자 방법을 제시합니다.

세금과 배당금 등이 투자수익에 미치는 영향을 살펴보면서 채권보다는 주식이 유리한 이유와 주주 가치의 원천은 배당증가율과 이익증가율에 있음을 풀어 설명합니다. 소형주와 대형주, 가치주와 성장주 등으로 만든 갖가지 포트폴리오로 수익률을 비교하면서 이를 통해 구체적인 분산투자 방법을 제시하는 한편 글로벌 분산투자의 필요성을 강조합니다.

3부에서는, 경제환경이 주가에 미치는 영향이라는 제목을 붙였는데요.

언제부턴가 세계 ‘대다수’ 주식투자자들의 관심대상이 된 미 연준(연방준비은행, FRB)의 설립 배경과 이들에 의해 조종되는 통화정책 그리고 인플레이션, 경기순환, 대형 사건, 각종 경제데이터 등 경제환경이 주가에 미치는 영향을 살펴봅니다.

4부는 ‘주식의 단기 변동성’이라는 제목을 붙였는데, 주식 시장에서 일어난 갖가지 사건과 투자 방법, 투자 수단, 미신(?)까지 흥미로운 일들에 대해 설명합니다. 제 관점에서 가장 중요한 테마인 ‘행동경제학을 동원한 투자심리’를 22장에서 다룹니다.

‘주식 선물과 옵션을 금지해야 한다는, 워런 버핏의 주장에 나도 동감한다’는 피터 린치의 말을 인용해서 주의를 환기시킨 다음, 갈수록 위세를 떨치고 있는 ETF, 그리고 선물, 옵션에 대해 설명하고 투자 대상으로서 이들의 장단점을 분석합니다. 또한 1987년 10월 블랙먼데이 사건을 주제로 시장변동성의 원인 그리고 최근 8월 5일, 우리 주식시장에서도 경험했던 서킷 브레이크 등에 대한 설명도 들을만 합니다. 

더불어 찰스 다우로부터 시작된 기술적 분석의 기원과 의미 그리고 모멘텀 투자에 대한 내용도 소개하고 있고, 1월 효과로 대표되는 월별 수익률 및 요일 효과 등 캘린더 이상현상에 대한 내용도 재미있습니다.  

갈수록 빛을 발하고 있는 행동경제학의 관점에서 각종 사례 분석을 통해 주식의 단기 변동성이 발생하는 이유를 설명합니다. 투자 과정에서 흔히 경험하는 실수를 대화 형식으로 풀어주었는데 행동경제학을 다룬 어떤 투자서보다 투자자의 관점에서 이해하기 쉬운 내용을 담았다고 생각합니다.

마지막 5부는 ‘주식을 이용한 재산 형성’이라는 제목이 보여주듯-4부까지 주식투자의 상식, 역사, 주의할 점, 다른 투자수단과의 수익률 비교 등에 대한 풍부한 설명을 통해 주식투자를 반드시 해야 한다는 점을 충분히 인식시켰으므로-실제 투자하는 방법을 보여줍니다.

일반 주식형 펀드 수익률과 비교하면서 가장 쉽고 간단하면서 주식에서 얻을 수 있는 평균적인 수익을 얻을 수 있는 인덱스펀드를 권하면서 일반적으로 인덱스투자법으로 알려진 시가총액가중 지수 인덱스펀드보다는 특화된 펀더멘털가중 지수 인덱스펀드투자의 이점을 소개합니다.

마지막으로, 일반인들이 장기적으로 주식투자에 성공하기 위한 ‘성공 투자 지침’ 6가지를 제시하면서 이 책의 주제는 ‘주식이 장기적으로 재산을 축적하는 최고의 방법’이라는 저자의 신조로 맺습니다.  (계속)

돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라

- 지은이: 앙드레 코스톨라니 André Kostolany

👉한줄 요약하기: (중기) 투자 = 돈 + 심리  

"중기적 주식 시세는 경제 기초지표보다 돈과 상상력이라는 요소가 훨씬 더 결정적인 역할을 한다. 자금이 있으면 언젠가 심리적 요소 역시 긍정적으로 변한다. 즉 돈과 심리가 긍정적이면 시세는 상승하고 부정적이면 시세는 하락한다. 한 요소가 긍정적이고 다른 요소가 부정적이면, 흐름은 중화되어 커다란 동요 없이 재미없는 주식시장이 계속된다"

주식시장이 마음처럼 움직이지 않을 때, 저는 책을 읽으면서 앞서간 구루들을 만나 가르침과 위로를 받습니다. 많은 구루들 중에서 가장 먼저 떠올리게 되는 분이 앙드레 코스톨라니인데요. 그의 유머를 곁들인 지혜로운 말씀은 큰 배움과 함께-책을 읽는 동안-어느새 우울한 마음까지 사라지게 만드는 마법을 부립니다.

그가 저술한 것으로 알려진 책은 총 13권인데 한국어로 번역된 것은 5권으로 알고 있습니다. 오늘 소개하는 이 책은 그의 유작이면서 투자철학을 집대성한 대표작으로 그의 저서 중에서 단 한 권을 꼽는다면 바로 이 책입니다.

다른 번역본 4권은 투자에서 심리의 중요성은 90% 이상이라며 인간심리를 중점적으로 다루거나 경제, 주식시장, 돈 기타 투자와 관련된 모든 대상에 대한 질의응답 하는 형식으로 투자의 상식과 대처법 등을 다루는 등 각각의 특징은 있지만 많은 내용이 겹치는데요. 그 중 1980년 초에 출간된 "돈, 사랑한다면 투자하라"는 내용면에서 가장 풍부합니다.

헝가리 유태인인 코스톨라니는 부유한 가정에서 태어났으나 1차 세계 대전 발발로 인해 전 재산을 잃지만-그의 표현에 의하면 아버지가 만들어 준 낙하산을 타고서-프랑스 증권사에 취직한 코스톨라리의 성공 덕분에 부모님은 풍요로운 삶을 누렸다고 합니다. 이런 자신의 경험에서이겠지만 그는 자식을 낳으면 첫째와 셋째까지는 예술가, 의사, 교수를 시키고 막내를 투자자로 만들어 가족을 부양하게 하라는 얘기를 하고 있습니다. 최소한 현재 우리나라 상황에서라면 어림 반 푼어치도 없는 말씀이죠?^^

그가 천상 낙관론자임은 책을 읽다 보면 자연스레 입가에 미소가 지어지도록 만드는 그의 유머스런 표현에서 느낄 수 있지만 실제 그의 초기 주식시장에서 투자는 약세 시장에 배팅하는 것이었습니다. 이는 모두가 한 편에 몰려 있을 때, 반대쪽에서 기회를 찾는 역발상에 근거한 투자가이기도 했지만 그가 돈의 흐름을 잡아내는 타고난 투자자의 자질을 갖췄기 때문입니다.

그는 1917년에 투자를 시작했고 두 차례 파산 경험이 있었지만 전 세계에 걸쳐 많은 시장에서 주식은 물론 투자 가능한 다양한 실물자산 투자로 엄청난 성공을 거두었다고 합니다. 1965년부터 저술활동과 대중 강연을 통해 자신의 경험을 대중들과 나누기 시작했고, 1999년 93세로 세상을 떠날 때까지 이 일을 계속했습니다.

이 책은 코스톨라니의 투자여정과 주식시장에서 수익을 얻기 위한 투자 방법, 투자자를 곤경에 빠뜨리는 다양한 이유 등 투자에 대한 그의 지식과 경험을 모두 담았다고 할 수 있습니다.

자본주의 세상에 살고 있는 우리에게 뗄래야 땔 수 없는 ‘돈’이 무엇인지 ‘돈’을 대하는 (바람직한) 태도와 그래서 ‘부자’란 ‘자유로운 삶’에 있음을 밝힙니다. 주식시장의 역사, 시장을 구성하는 주체와 객체들 시장을 움직이는 요소/요인들이 무엇인지에 대해 들려주며 역사적인 투기 사건을 예로 들어 욕망에 끌려가는 인간의 심리에 대한 성찰에 감탄하게 됩니다. (계속)