증시 활황이 이어지면서 노후 대비 투자에 ETF를 활용하는 사람이 크게 늘었다. 5월 말 기준 국내 ETF 시장의 순자산총액은 507조원으로 집계됐다. 2021년 73조원, 2023년 121조원, 2025년 297조원을 기록한 데 이어 5개월여 만에 500조원 시대를 열었다. 어지러울 정도로 빠른 속도다.

상품 수도 그만큼 늘었다. 5월 말 기준 한국거래소에 등록된 국내 상장 ETF는 1130개로, 코스피 상장 종목 수(948개)를 넘어섰고, 코스닥 상장 종목 수(1822개)에도 빠르게 다가서고 있다. 지난 5월 한 달에만 신규 상장한 ETF가 32개에 달한다. 국내 증시 규모에 견주면 개수와 규모 모두 상당한 수준이다.

상품 수가 워낙 많다 보니 어떤 유형의 ETF에 투자할지는 정했더라도 비슷한 상품들 사이에서 무엇을 골라야 할지 고민하는 경우가 적지 않다. 유사한 유형의 ETF 상품군에서 나에게 맞는 ETF를 고를 때 참고할 만한 기준을 정리해 본다.

ETF 고르는 기준, 정량적 지표와 정성적 판단

ETF가 많고 비슷한 상품도 여러 개인 만큼 고르기가 어려운 것은 당연하다. 다만 모든 투자는 저마다 목적이 달라 가장 먼저 자신의 나이와 투자 목적을 정리한 뒤 시작하는 것이 맞다. 그다음 고려해야 할 요소는 크게 두 갈래다. 수치로 확인할 수 있는 정량적 지표와 가치 판단이 필요한 정성적 영역이다.

정량적 지표로는 ▶규모 ▶거래대금 ▶수수료 ▶분배율 ▶수익률 등 다섯 가지를 꼽을 수 있다. 규모가 크면 거래량도 함께 커진다. 그만큼 많은 투자자가 거래하고 있다는 뜻이고, 거래가 그만큼 수월하다는 의미이기도 하다. 규모와 거래대금, 거래량은 함께 움직인다. 다음은 수수료, 즉 운용보수다. 운용보수는 세금처럼 별도 절차를 거쳐 내는 것이 아니라 ETF 가격에 반영된다.

분배율은 월배당 ETF에 투자하는 경우 특히 중요하다. 분배금을 어떤 방식으로, 어느 정도 규모로 활용할 것인지에 따라 월배당 ETF를 고를 때 분배율을 살펴보는 게 좋다. 마지막은 당연하게도 수익률이다. 상장 후 일정 기간이 지난 상품이라면 그동안의 수익률이 어땠는지 확인하는 일이 중요하다.

정성적 지표는 ▶콘셉트 ▶구성종목 ▶성장성이 중요하다. 정량적 지표보다 가치 판단이 더 많이 개입되는 부분이다.

콘셉트는 해당 ETF가 가진 고유의 색깔로, 섹터나 산업과는 조금 다른 이야기다. 같은 산업·섹터에 투자하더라도 운용사마다 철학이 다르고 주요 편입 종목이 다르기 때문에 콘셉트가 갈린다. 같은 반도체 ETF라도 AI 관련 기업이 더 많이 담긴 상품인지, 최근 주목받는 메모리 기업의 비중이 높은 상품인지에 따라 콘셉트가 달라진다. 이런 콘셉트는 ETF가 추종하는 기초지수의 방법론에 반영된다. 따라서 투자에 앞서 기초지수 방법론을 한 번쯤 읽어 보길 권한다.

구성 종목 역시 비슷한 콘셉트라도 달라질 수 있다. 예컨대 우주항공산업이라는 혁신 성장 테마에 투자한다고 하자. 여러 운용사에서 비슷한 콘셉트의 ETF가 상장되지만, 막상 뜯어 보면 구성 종목은 천차만별이다. 운용사마다 콘셉트를 해석하는 방식이 다르기 때문이다.

마지막은 성장성으로 앞의 두 가지와 맞물린다. 투자하려는 ETF가 지닐 성장성에 대한 판단이 반드시 필요하다. 인터넷이나 SNS에서 ‘핫하다’는 말만 듣고 무턱대고 투자하는 경우가 있는데, 결코 권할 만한 방법이 아니다. 어디서 보고 관심을 갖게 됐든, 그 ETF의 성장성에 대한 스스로의 판단은 반드시 필요하다.

수수료(총보수)는 어떻게 구성되고 부과되는가

ETF에 투자할 때 부과되는 수수료에는 보유한 ETF에 부과되는 ‘합성 총보수’가 있다. 합성 총보수는 실제 펀드를 운용하는 운용사의 몫(운용보수), ETF의 유동성을 책임지는 AP·LP 파트너사의 몫(지정참가회사 보수), 신탁업자와 사무수탁사의 몫(신탁보수·사무보수), 기타 비용 등으로 구성된다. 운용사 홈페이지의 ETF 콘텐츠나 상품 개요, 각 상품의 투자설명서에서 합성 총보수가 기재된 항목을 확인할 수` 있다.

부과 방식도 알아둘 필요가 있다. ETF 운용보수는 투자자가 계좌에서 직접 송금하거나 매도할 때 따로 납부하는 것이 아니다. ETF의 순자산가치(NAV)와 기준가에 연간 보수를 365일로 일할 계산해 매일 조금씩 자동 차감되는 방식이다. 가령 연간 총보수가 0.365%라면 1년에 걸쳐 매일 0.001%씩 펀드 자산 가치에서 자동으로 차감된다. 운용보수가 반영된 가격으로 ETF의 수익률(종가)이 결정되므로, 계좌에서 돈이 빠져나가는 모습이 눈에 보이지 않더라도 수익률에는 이미 반영돼 있다. ETF의 합성 총보수는 상품 종류 수만큼 천차만별이다. 상품을 출시하는 데 얼마나 많은 노고가 들어갔는지, 그리고 해당 상품의 운용 전략이 얼마나 차별화되어 있는지에 따라 다르게 책정된다.

상품군별로 합성 총보수의 수준을 가늠할 순 있다. 예컨대 대표주가지수 ETF는 전 세계 모든 ETF 운용사가 동일한 지수를 기반으로 ETF를 구성한다. 따라서 각 운용사의 운용 전략에서 차별화가 드러나지 않고 더구나 장기투자에 있어 효율을 높일 수 있도록 다른 상품군에 비해 보수가 상대적으로 저렴한 편이다.

또 운용 전략이 단순한 상품의 보수도 저렴한 편이다. 예를 들어 배당주 ETF는 배당을 많이 주는 주식을 골라 담는 비교적 단순한 운용 전략을 취하기 때문에 보수가 높지 않다. 하지만 분배율을 높이기 위해 커버드콜 전략을 활용하는 등 차별화된 운용 전략이 가미된다면 보수는 높아진다.

운용사의 전략 또는 철학이 중요한 테마형 ETF나 펀드 매니저의 역량이 중요한 액티브 ETF 등은 보수가 상대적으로 높은 편이다.

한편, ETF를 거래할 때 부과되는 매매중개수수료도 있다. ETF를 거래할 때 정해진 수수료율에 따라 거래 대금에서 자동 차감된다. 이 매매중개수수료와 합성 총보수를 합친 비용이 ETF 투자자의 실부담 비용이다.

수수료 비교가 중요한 상품군: 대표주가지수형

미래 수익률은 알 수 없지만 비용은 미리 알 수 있기 때문인지 비용 절감에 초점을 두고 수수료만 비교하는 투자자가 적지 않다. 그러나 수수료는 상황에 따라 선택의 기준이 될 수도 있고 그렇지 않을 수도 있다. 앞서 살펴본 여러 정량적·정성적 기준 가운데 한 가지만 가지고 ETF를 고르는 것은 현명하지 않을 수 있다. 물론 상품 특성에 따라 특정 기준의 중요도가 올라가기도 한다. 수수료가 결정적 기준이 되는 상품군이 있다. 똑같은 지수를 추종하는 상품이 대표적이다. 예를 들어 같은 S&P500을 추종하는 ETF라면 콘셉트도, 구성 종목도, 리밸런싱 주기도 동일하고, 미국 대표지수를 따르니 성장성도 같다. 코스피200을 추종하는 국내 대표지수 상품 역시 정성적 판단 기준이 모두 동일하다.

이처럼 정성적 차별점이 없는 상품에서는 정량적 지표, 그중에서도 합성 총보수의 중요성이 커진다. 특히 ETF를 계좌에 담아 두는 기간이 길어지면 비용이 쌓이기 때문에 이를 무시하기 어렵다. 장기투자를 염두에 둔 상품이라면 합성 총보수를 우선적으로 따져볼 만하다.

이런 상품군에서 합성 총보수 외에 살펴볼 만한 지표로는 규모와 거래량이 있다. 다만 이는 대단히 중요한 요소라기보다 개인투자자가 거래하는 데 불편함이 없는 수준인지 한번 확인해 보는 정도의 정량 지표로 이해하면 된다. 결국 모든 기준을 종합적으로 판단하는 것이 가장 현명한 ETF 선택으로 이어질 가능성이 크다.

수수료보다 정성적 판단이 중요한 상품군: 혁신성장 테마형

반대로 합성 총보수 비교 의미가 상대적으로 작은 상품군도 있다. 합성 총보수 비교는 정성적 요소가 완벽히 동일하고 담고 있는 종목과 비중까지 같을 때라야 의미가 있다. 앞서 본 대표주가지수형 ETF가 그런 예다. 그 밖에는 정성적 판단이 정량적 기준보다 훨씬 크게 작용하는 경우가 많다. 상품명이 비슷해도 운용 전략이나 구성 종목에 차이가 있을 수 있다면 합성 총보수 외의 기준을 따져보는 것이 합리적이다.

이러한 경우의 대표적인 상품군이 혁신성장테마형이다. 콘셉트·구성 종목·성장성에 대한 정성적 평가가 훨씬 더 중요하게 작용하는 상품군이다. 혁신성장테마형에 투자하는 이유는 대표지수형을 넘어서는 초과 수익을 추구하거나, 그 테마가 앞으로 증시의 주인공이 될 수 있다고 보기 때문이다. 그렇다면 어떤 테마에, 어떤 기준으로, 어떤 종목을, 어느 만큼의 비중으로 투자하는지가 중요하고, 그 테마가 얼마나 높은 성장성을 갖는지에 대한 공부가 먼저 이뤄지는 것이 좋다.

문제는 상품명이나 콘셉트가 비슷한 상품들 사이에서 운용 전략과 구성 종목의 차이를 일반 투자자가 한 번에 파악하기가 쉽지 않다는 점이다. 결국 스스로 몇 번이고 공부하는 수밖에 없다.

먼저 그 ETF를 만든 운용사의 홈페이지나 공식 블로그, 유튜브 채널 콘텐츠를 살펴보길 권한다. 어떤 상품인지, 어떤 콘셉트인지, 어떤 종목을 담았고 성장성은 어느 정도인지 대부분 운용사 공식 채널에 정리돼 있다. 비교 대상이 되는 ETF가 있다면 그 상품도 함께 공부한 뒤, 어느 쪽이 내가 생각하는 혁신성장 테마에 더 잘 맞는지, 콘셉트에 충실한지, 순수하게 그 테마에 해당하는 기업(pure player)을 담고 있는지, 해당 산업의 성장성은 어느 정도인지 가늠해 투자해야 한다. 많은 운용사가 투자자의 선택을 돕기 위해 다양한 디지털 콘텐츠를 만들고 있으니 이를 적극 활용하는 것이 좋다. 번거롭고 어렵게 느껴지더라도 이 방법이 가장 정석에 가깝다.

분배율의 지속 가능성이 중요한 상품군: 월배당·커버드콜 ETF

합성 총보수보다 다른 기준을 우선해야 할 또 다른 상품군은 월배당·커버드콜 ETF다. 현금 흐름, 즉 분배금을 주요 수익원으로 투자하는 상품인 만큼 분배율을 따져보는 것이 중요하다.

분배율은 앞서 정량적 지표로 구분했지만, 그렇다고 단순히 숫자만을 의미하는 건 아니다. 현재 분배율을 언제까지 유지할 수 있을지 지속성까지 포함해야 한다. 월배당 ETF의 과거 분배금 지급 이력을 살펴, 그동안 분배금이 꾸준히 제대로 지급돼 왔는지 반드시 확인해야 한다.

분배율이 높다고 무조건 좋은 상품은 아니다. 특히 커버드콜 ETF는 더욱 그렇다. 커버드콜 ETF는 콜옵션을 매도해 분배금 재원을 마련한다. 콜옵션을 매도한다는 것은 간단히 말해 미래 성장성의 일정 부분을 포기하고 그만큼을 현재의 현금 흐름으로 당겨오는 것을 의미한다. 하지만 장기적으로 분배금이 성장하거나 적어도 현재와 같은 수준을 유지하려면 미래 성장성을 취하는 정도와 분배금 재원을 마련하기 위해 포기하는 정도의 균형을 잘 맞춰야 한다. 이 점이 핵심이다.

미래의 성장성을 더 취하기 위해선 콜옵션 매도 비중이 낮아야 한다. 동시에 적정치의 분배금 재원을 마련하려면 짧은 만기의 옵션을 자주 매도해야 한다. 최근에는 이와 같은 진화된 전략을 취하는 커버드콜 ETF가 여럿 상장돼 있다. 커버드콜 ETF의 진화는 커버드콜 전략에서 이루어지는 것만으로 그치지 않는다. 기존에는 S&P500, 코스피200과 같은 대표주가지수를 기초자산으로 두고 커버드콜 전략을 사용하는 ETF가 대다수였다. 하지만 최근에는 혁신성장테마형과 결합한 커버드콜 ETF도 많이 출시되고 있다.

이런 유형의 상품을 고를 때는 혁신성장테마형 ETF의 비교 기준과 월배당 및 커버드콜 ETF의 비교 기준을 함께 살펴봐야 한다. 쉽지는 않겠지만 혁신성장테마형 ETF를 평가하는 정성적인 기준을 따져봄과 동시에 콜옵션 매도 비중과 만기 및 매도 빈도를 파악해 기초자산의 성장성을 얼마나 추종할 수 있는지 확인해야 한다. 어떤 커버드콜 ETF가 어떤 전략을 취하고 있는지는 운용사 홈페이지에서 확인할 수 있다.