이 책 추천사를 쓴 피터 린치는 자신이 (6살 연상임에도) 앤서니 볼턴과 비교되는 것이야 말로 자신에 대한 최고의 찬사라고 했는데요. 볼턴이 펀드매니저로 활동한 28년(1979~2007년) 동안의 운용수익률이 연평균 19.5%였다고 하니까, 과연 그럴 만합니다.

원서명(Investing against the Tide)에서 알 수 있듯이 볼턴은 일반적인 흐름의 대척점에 섰을 때 편안함을 느끼는 역발상 투자자입니다. 그는 이 책의 목표 독자층을 전문투자자나 경험이 많은 아마추어투자자로 정했는데요. ‘분명히’ 잘 읽히는 책이지만, 내용을 온전히 이해하기 위해서는 중요 투자지표 몇 가지를 이해해야 하고 약간의 주식투자 경험이 필요하다는 점에서 그렇습니다.

책은 3부로 구성했는데, 1부에서는 실제 투자에 적용했던, 원칙과 실천 방법에 대해 2부에서는 (피터 린치만큼이나 기업 탐방이 많았던 저자의)미팅 사례 및 다양한 성공/실패 경험들을 다루고 있습니다. 3부에서는 훌륭한 투자자의 조건에 대해 설명하는데, 실전에서 맞닥뜨릴 다양한 상황에서 검토하거나 참고할 항목들을 요약/정리했습니다.

1부. 전설적 투자자의 원칙과 실천

투자에 적용할 수 있는 17가지 체크 포인트를 제시하고 적절한 대가의 말씀을 덧붙여 설명하는 방식으로 이해를 돕는데요. 경험으로 체득했기에 가능했을, 간략하고도 명쾌한, 설명이 쉽게 와 닿습니다. 이 원칙은 2부를 읽다 보면 저자의 다양하고도 치열한 경험과 방대한 기록에서 나왔음을 알 수 있습니다.

1. 좋은 기업, 나쁜 기업을 구별하는 법

- 10년 뒤 지금보다 더 가치 있는 기업이 될 가능성이 높은 기업을 찾습니다.

* 투자하기에 좋은 기업

①독점적 사업력, 즉 깊고 영구적인 ‘해자’를 가지고 있는 기업

② 사업구조가 단순해서 이해하기 쉬운 기업

③ 성장하는 데 많은 자본이 필요하지 않은 기업

2. 좋은 CEO vs 나쁜 CEO

- 신뢰할 수 있는 경영자가 경영하는 기업에만 투자합니다.

3. 이유가 분명할 때만 투자

- 보유하고 있는 모든 주식은 투자 근거가 명확해야 합니다

4. 성공하는 투자자의 기질

- 독자적으로 생각하는 일과 시장에 귀 기울이는 일이 합쳐질 때, 성공적인 투자가 이루어집니다.

- 장기적으로 주식시장은 기업의 실질가치에 수렴합니다.

5. 주식 포트폴리오를 구성하는 법

- 지수의 구성과 관련된 포트폴리오, 즉 인덱스 방식으로 운용하지 않습니다.

- 밸류에이션이 정상 수준에서 이탈해 있는 주식을 보유합니다.

6. 재무에 대한 평가

- 기업이 잘 돌아가는지 의구심이 생기면 현금을 따라갑니다.

- 현금은 사실(fact)이고 이익은 의견(opinion)이라는 관점을 가집니다.

7. 투자 위험을 줄이는 방법

- 사업 여건이 나빠질 때 특히 위험에 노출되기 쉬우므로 빚이 많은 기업은 조심해야 합니다.

8. 밸류에이션을 보는 방법

- 정상가치를 이탈한 기업의 주식을 사들여 문제점이 해소될 때까지 기다립니다.

- 두드러진 이탈과 동시에 이를 바로잡을 촉매가 보이는 경우라면 대단히 좋은 투자 기회입니다.

9. 인수 대상이 될 만한 기업

- 기업인수(M&A)가 이루어지면 현재 주가에 프리미엄이 붙게 됩니다.

- 소문에 근거해 주식을 매수하는 것은 위험하므로 신중하고 충분히 검증해야 합니다.

10. 제일 선호하는 주식의 스타일

- 업황이 회복되거나 흑자로 돌아서려는 주식을 매력적인 가격에 매수하는, 즉 턴어라운드 주식입니다.

11. 현명하게 사고파는 법

- 증시에는 멀리건(mulligan/편집자 주 : 골프에서 첫 샷이 마음에 들지 않을 때 벌점 없이 다시 칠 수 있는 기회)이 얼마든지 있으므로 서두르지 않습니다.

- 버핏이 얘기했듯이, 주식투자에서는 스트라이크 아웃이 없기 때문입니다.

12. 기술적 분석과 차트

- 기본적 분석을 기본으로 하면서 기술적 분석을 결합시키는 편이 더 낫다고 봅니다.

13. 유용한 정보를 찾아내는 눈

- 투자자가 맞닥뜨리는 최대의 지적(知的) 문제는 잡음과 잡담, 즉 소음입니다.

- 같은 정보에서 다른 결론에 도달하는, 즉 상투적이지 않은 분석 절차를 밟습니다.

14. 다른 사람의 아이디어를 적극 활용

- 많은 정보원을 두고서 활용하는데, 특히 자신만의 견해와 아이디어가 있는 사람들을 선호합니다.

15. 최고의 매매 타이밍을 잡는 법

- 증시에서 성공적으로 시점을 선택하려면 시장의 일반적 분위기를 거스를 줄 알아야 합니다.

16. 투자가 잘 안 될 때 극복하는 법

- 믿지 않는 다른 무언가를 시도해서는 안 됩니다.

- 이미 가지고 있는 생각을 점검하는 데서 그치지 않고 새로운 아이디어를 찾는 데 시간을 충분히 할애하고 있는지 확인합니다.

- 새로운 주식을 (거의) 편입하지 않는 포트폴리오는 한물간 것이 되어버릴 수 있습니다.

17. 훌륭한 투자자의 12가지 조건

- 기질이 IQ보다 더 중요하며 성공하는 투자자는 다음 12가지 특성을 갖추어야 합니다.

1) 혜안 2) 기질 3) 체계화 능력 4) 분석에 대한 열정 5) 디테일에 강한 제너럴리스트 6) 승부욕 7) 유연한 확신 8) 기꺼이 대중과 따로 가기 9) 자기 자신을 알기 10) 경험 11) 정직 12) 상식

2부, 전설적 투자자의 비밀 노트

많은 기업탐방 사례를 보여주면서 투자에서 성공 또는 실패한 이유에 대해 설명하고 기업 탐방의 중요성을 강조합니다. (컴퓨터를 사용하기 전) 오래 전에 그가 수기로 작성했던 노트에서 발췌한 얘기들이고 우리에게는 생경한 영국 기업들이지만, 저자의 풍부한 경험을 들으면서, 원칙/원리는 시공간을 넘어 통한다는 것을 배우게 됩니다.

3부, 전설적 투자자가 밝히는 투자의 진실과 교훈

기업과 경영진을 평가할 때 고려해야 할 점, 최적의 투자 시점 찾는 법 등 13가지 주제에 대해 핵심 포인트를 짚어줍니다. 1부에서 다룬 내용을 요약/정리한 것으로, 복습하는 느낌을 줍니다.

평가

저자는 펀드를 운용한 28년 동안 연평균 19.5%라는 엄청난 수익률을 올리면서도 단 한 해도 시장에 뒤진 적이 없었다고 하는데요. 타인의 자금을 맡아 운용하는 펀드매니저로서 단기수익률에도 신경 썼기에 가능했겠지만 차트를 활용하는 등 적극적인 운용방식이 이를 가능하게 했을 것으로 짐작됩니다.

‘상식’과 ‘인내’는 투자에서 가장 중요한 두 가지 속성이며, 논리적, 객관적, 독립적으로 생각하고 ‘다른 사람들이 이성을 잃었을 때도 그것을 유지할 수 있다면’ 훌륭한 투자자가 되기 위한 출발선에 선 셈이라며, 독자들을 응원하고 용기를 줍니다.

저자의 풍부한 경험과 방대한 기록에서 만들어진 투자 철학과 실전에 응용할 수 있는 17가지 체크 포인트를 여러 차례 반복해서 읽고 숙지해서 활용한다면 투자에 큰 도움이 될 것으로 믿습니다.

피터 린치는 이 책에 대해 지상 최고투자자 가운데 한 사람의 통찰을 담고 있다면서, 투자의 천재란 지속적이고 끊임없는 리서치의 산물이라는 점을 알게 될 것이라며 높이 평가했고 또한 ‘앤서니 볼턴은 가장 영국적인 의미로서 '쿨 cool'하다. 그는 열렬하면서도 쉽사리 동요되지 않고 격렬하면서도 고요하다. 이것이야 말로 자산운용가의 으뜸가는 자질이다.’라며 극찬합니다.

피터 린치의 의견에 절대 공감하면서, 제가 그랬듯이 이 책을 읽는 독자들도 볼턴의 투자방법을 배우는 것은 물론 그의 자질을 닮기 위해 노력했으면 하는 바람을 가져봅니다.